10月以来,A股喜提开门红,迎来三连阳。但大涨过后,目前市场开始进入分化阶段,电子元件、软件服务等科技股表现活跃。把握结构性震荡上行行情,公募赚钱效应仍在放大,部分绩优基金更是在板块分化整理中净值创下新高。

  其中,由基金经理谭冬寒管理的2只医药行业主题基金:工银瑞信医药健康行业基金与工银瑞信医疗保健基金业绩表现亮眼。海通证券数据显示,截至2020年9月30日,工银瑞信医药健康行业基金中长期业绩均大幅战胜同类产品平均水平,业绩排名位居同类产品前列。海通证券研究报告指出:“该基金较好的兼顾了业绩表现与风险控制,风险调整后收益表现较优。同时,基金整体呈现出投资区间越长,业绩排名分位点越靠前的特征。”

  记者了解到,谭冬寒是清华大学北京协和医学院临床医学博士,曾在中信证券股份有限公司担任行业研究员;2013年加入工银瑞信基金管理有限公司,现任研究部高级研究员、基金经理。2016年9月2日至今担任工银瑞信医疗保健基金的基金经理,2018年7月30日至今担任工银瑞信医药健康行业的基金经理。对医疗服务体系、药品器械生产和相关临床应用有着深刻的见解,对前沿学术资讯有着广泛的了解,曾经在美国、以色列、台湾等地参加医药产业调研,对全球产业动向有一定把握。

  10月三连阳后A股再度陷入分化调整之中。对于市场短期波动,经历过牛熊市考验的专业投资人多数表现云淡风轻,“不以涨喜不以跌悲”也是优秀基金经理的共性。而谭冬寒就是一位着眼长期、淡化波动的长期成长主义者。

  分析谭冬寒屡创佳绩的缘由,与其投研背景密切相关。他的投资风格为整体维持高仓位运作,但会根据市场环境小幅调整仓位。基金偏好医药行业中景气向上的细分赛道,例如医疗器械、医疗服务、创新药、CDMO等细分赛道。从个股选择来看,谭冬寒有一套自己的研究体系,在他看来,因为行业具有成长性,所以医药行业本身很适合做成长股的选股。“用自上而下的产业中观分析与自下而上的公司层面的微观分析相结合。先是自上而下去筛选一些方向,空间比较大;然后去分析赛道的前景与核心竞争要素。与此同时,自下而上我们在赛道里面去评估重要的公司。”

  在成长股的评估方面,谭冬寒会从4个维度去评估成长股。一是成长速度。“大家肯定喜欢成长速度快的公司,这里边我觉得也有道理,就因为它成长速度快,代表你在市场机遇面前抓住机遇的能力是越强的。”二是成长空间。“成长空间越高的公司,成长的周期就越长,那么DCF模型里的价值就越高。成长空间其实是非常考验研究功底或你对产业的理解,这取决于你怎么判断这个行业的空间以及未来的格局,公司自身的竞争力能维持到什么程度,护城河有多深,这都会关系到未来的成长空间,是非常需要考量的。”三是成长质量,“这里面既包括从资产负债表上来看,这个公司的财务要比较健康;还包括它的成长应该是有远期规划的,而不是短期爆发式的增长。所以我们要选择成长质量高的成长股:它对远期也有布局,它对核心竞争力的培养也非常好,并且长期研发投入的比例也很大。”四是成长确定性。“上下游可验证,订单周期有规律,公司披露的数据可跟踪,比较系统,那么这种成长的可预见性或者叫成长的确定性就比较高。”

  据悉,拟由谭冬寒担纲的工银健康生活混合基金10月23日起发行,该产品将聚焦医药和消费两大主题。在谭冬寒看来,过去在医药投资上形成的投资理念,核心是对商业模式、估值、竞争格局以及未来产业趋势的理解,并不局限于医药行业。展望后市,谭冬寒认为,目前医药行业基本面很好,一些细分子行业景气度很高,且景气度延续的概率很大。细分行业上,他更看好创新药,研发产业链(CRO/CDMO),疫苗,医疗器械,健康消费品和医疗服务。

  (中华工商时报财经周刊 记者/李涛)

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