诚意满满,杨锐文三季报4000字长文详论成长股投资方法论

  来源:景顺长城基金

  “这些年,市场都在追捧耳熟能详的白马股,这让我们相对新颖的持仓组合显得尤为突兀。每个人都在谈论价值投资理论,为何我们并没有选择抱团白马股,而是去寻找大家相对不那么熟悉的成长股呢?”

  在新鲜呈上的基金三季报中,被誉为“成长股猎手”的杨锐文抛出了上述疑问,并用4300多字的长文详细论述了他选择投资成长股的原因、投资方法论以及对科技等领域投资的看法。另外,在股票操作上,杨锐文管理的多只基金均显著增配了“信息传输、软件和信息技术服务业”,减少了金融业的配置比例,“科技味儿”更浓了。

  01、业绩优异,聚焦成长,增配信息业

  杨锐文

  工学硕士、理学硕士

  • 曾担任上海常春藤衍生投资公司高级分析师
  • 2010年11月加入景顺长城基金,担任研究部研究员,自2014年10月起担任股票投资部基金经理,现任股票投资部投资副总监兼基金经理
  • 具有10年证券、基金行业从业经验;5.8年投资经验(数据来源:景顺长城基金,截至2020年9月30日)
景顺杨锐文:未来科技股主导 看好七大领域

  总体来看,上述三只基金近半年均获得了远超业绩比较基准的收益率。从股票仓位来看,3只基金增减互现。(杨锐文目前执掌6只基金,其中,景顺长城成长领航与景顺长城电子信息产业基金成立不满6个月,业绩暂不展示。)

  基金三季报显示,行业配置上,上述三只基金均较大幅度增配了“信息传输、软件和信息技术服务业”,增配后持仓比例均在10%以上。相应地,杨锐文降低了金融业和制造业的配置。

  重仓股方面,杨锐文的选股思路也非常清晰:资产负债表很弱的公司几乎不存在,不少公司甚至一分负债都没有;绝大部分公司都有强劲的现金流,较低的应收账款和存货,甚至部分的营运资本是负的,是在相对低风险之下争取较高的潜在投资收益。(PS:景顺长城创新成长包含港股通投资。)杨锐文表示,这也是他为什么敢于尝试早中期持有这些公司的原因,因为他的确没有看到明显的风险,能够在相对低风险之下争取较高的潜在投资收益。

  以景顺长城创新成长基金为例,十大重仓股出现了较大变化,顺丰控股石头科技欣旺达、信义光能和视源股份遭到部分减持,长安汽车晶晨股份每日互动豆神教育新进入十大重仓股行列,而浙江鼎力当升科技横店东磁星源材质新宙邦则掉出前十大重仓股。

景顺杨锐文:未来科技股主导 看好七大领域

  在组合的构建上,杨锐文管理的资金持仓是多层次的,既有市值4000亿的持仓,也有30亿的持仓,市值的分布很广泛。杨锐文不是希望通过押注某个行业取胜,而是希望多层次的组合能持续跑赢不同风格的市场,唯一筛选标准就是企业生命力和成长性。

  02、掘金成长股:希望找到20年前的格力美的

  杨锐文表示他所希望投资的,是具有伟大前景的新兴产业企业,并伴随他们的成长,而不是趋势增强、寻求市场热点。尽管这些企业不一定是当前的焦点,但是,他相信厚积薄发才能换取长期的发展。

  对成长股的看法:他认为,并不是只要利润有增长就是成长股。成长股之所以叫成长,一定是处于未成熟的阶段,如同朝气蓬勃的青少年一般,所处的阶段或行业应该有巨大的成长空间。成长股一旦踏入成熟阶段,则很有可能发生杀估值的过程。之所以选择成长股投资,就是希望规避潜在的估值下降风险,充分分享企业盈利增长带来的收益。这也是我们一直坚持投资成长股的初衷。

  另外,杨锐文选择企业还有两个基本要求,第一、这个企业必须能做出好的产品,一个企业连产品都做不好,我们是不会相信他的能力;第二、这个企业必须可跟踪可验证,如果一个企业不可跟踪不可验证,我们就不可能准确评估企业的生命力和真实性,更不用谈投资逻辑。

  寻找到15-20年前的格力美的。杨锐文更倾向于基于传统估值方式之上对企业生命力定价。而对企业生命力的定价基础在于四个方面,即企业管理能力的评价、企业文化的评价、企业的自我进化能力以及企业的决策体系与价值分配体系。如果一家企业在以上几个方面都做得很出色,杨锐文会认为该企业拥有强大的生命力,也会对企业的生命的峰值和生命周期给予很乐观的假设。

  03、未来:科技股主导,看好七大领域

  “世界的科技发展正在变慢,这对中国不是坏事,更有利于我们追赶。唯有科技自强不息才是唯一道路,我们认为未来的行情大概率是科技股主导的。”杨锐文相信中国人集体的智慧一定能攀登科技高峰。

  具体而言,他主要看好以下几个领域:

  1. 电动智能化:从三季度来看,无论中国还是欧洲,电动车都呈现出爆发式增长的态势,预计四季度会更快速的增长。华为的入局也将全面加速中国电动智能化的进程。电动车是中国少数在爆发初期就具备产业链优势的行业,可以预见中国产业链公司可以充分分享这次大浪潮红利。
  2. 数据化、全面线上化:这次疫情让大数据的应用空前的普及,也带来各行各业的全面线上化。
  3. 军工:中美之间的摩擦带来各种变数,这些变数都会刺激军工的加速发展。
  4. 物流快递行业:在这次疫情过程中,大家才意识到物流快递的重要性,物流快递不仅仅要考虑价格,还要考虑可靠性和服务品质。
  5. 5G及云计算:5G带来不仅仅传输速度的急剧提升,还带来流量的指数级别提升,这都会极大刺激云计算及边缘计算的发展。
  6. 自主可控:自主可控不仅仅是半导体,可能牵扯到各行各业,包括新材料、核心零部件、高端仪器仪表等。
  7. 创新科技产品:中国企业会逐步从中国制造迈向中国创新。

  注释:

  1. 景顺长城创新成长基金成立于2019年10月17日,杨锐文于2019年10月17日开始管理景顺长城创新成长基金, 2019年10月17日-2020年6月30日,基金收益率、同期业绩比较基准收益率为32.79% 、3.95%。本基金晨星风险评级为中风险,适合稳健型、激进型、积极型投资者。
  2. 景顺长城环保优势基金成立于2016年3月15日,杨锐文于2016年3月15日开始管理景顺长城环保优势基金,2016年3月15日-2016年12月31日、2017-2019、2020年上半年收益率、同期业绩比较基准收益率分别是19.00%、8.59%,33.45%、7.97%,-20.97%、-25.33%,56.97%、23.34%,26.50%、4.29%。本基金的晨星风险评级为中高风险,适合激进型、积极型投资者。
  3. 景顺长城优选混合基金成立于2003年10月24日,杨锐文从2014年10月25日开始管理此基金,2012年1月17日- 2015年4月3日,基金经理陈嘉平曾管理过本基金。2015-2019年、2020年上半年本基金收益率、同期业绩比较基准分别为61.02%、20.58%,-8.28%、-9.90%,27.72%、6.43%,-19.64、-20.85%,47.03%、27.66%,21.96%、3.95%。本基金晨星风险评级为中高风险,适合激进型、积极型投资者。
  4. 景顺长城公司治理基金成立于2008年10月22日,杨锐文于2020年7月25日开始接管此基金;2014年10月31日-2016年1月27日,基金经理鲍无可曾管理过本基金;2015年1月27日-2018年9月4日,基金经理江科宏曾管理过本基金;2017年1月6日-2020年7月24日,基金经理徐喻军曾管理过本基金;2017年4月1日-2019年11月1日,基金经理万梦曾管理过本基金。2015-2019年、2020年上半年本基金收益率、同期业绩比较基准分别为18.86%、7.52%,-15.82%、-8.42%,31.20%、17.08%,-14.93%、-19.17%,33.37%、29.59%,8.63%、2.06%。本基金晨星风险评级为中高风险,适合激进型、积极型投资者。
  5. 以上业绩数据来自基金定期报告,截至2020年6月30日。杨锐文于2020年5月28日开始管理景顺长城成长领航基金,于2019年9月9日开始管理景顺长城电子信息产业基金,目前这两只基金成立均不满六个月,故在此没有展示业绩。
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责任编辑:陈志杰