在风云变幻的公募基金圈,一位基金经理管理一只基金超过10年的例子并不多见,而国联安的魏东就是其中之一。而在市场上基金管理经验超过16年的主动权益基金经理,目前也只有三位,魏东也在其列。

  作为行业第一代基金经理,复旦大学经济学硕士毕业的魏东早职于平安证券和国信证券,担任TMT行业的研究员。

  2003年,魏东加入华宝兴业基金(现华宝基金)历任交易员总经理、基金经理、国内投资部总经理等职

  2009年加入保险系基金公司国联安之后,魏东一直担任国联安德盛精选的基金经理,至今刚好11年。今年以来国联安精选基金复权单位净值接连突破9元、10元、11元,屡创历史净值新高。

  回首过去十多年,魏东大部分年份业绩基本上都排到前1/3、前1/4, 2018年受到挫折,拖累了基金长期表现,但最终都走了过来,产品净值重创新高。

  据Wind统计,如果将其两段职业生涯平均综合计算,截至2020年10月12日,魏东任职以来平均年化回报为15.63%,加上其15年以上的基金管理经验,由此在公司内外被称为“双十五”基金经理

"双十五"基金经理魏东:市场向上势能不足,获取收益有三种方式 数据来源:Wind,截至2020-9-29
"双十五"基金经理魏东:市场向上势能不足,获取收益有三种方式

  在最近在的一次路演交流中,魏东与大家分享了最新的投资观点——

  目前对市场的判断现在市场可能已经接近一个临界点,也就是说热点领域的上冲势能差不多已经见顶了,所以这个时候选股要慎重

  地产确实属于政策不喜欢投资者也抛弃,但是这个领域里的优质企业还是很健康,行业也在持续集中,这都是对行业龙头有利的因素。

  券商板块要赚钱必须非常反人性,真的是很差的时候买进去才有可能赚钱,稍微一追高都挣不到钱,它今年的波动空间太窄了

  “现在整个市场处在僵持期,不断有资金进,但是也有很大量的资金需求,新股发行密集、大小非减持也非常剧烈,所以市场处在一个拉锯战区间,这个区间可能会维持很长时间,但是我相信它可能最后还是会有一次下跌的。

  现在实际上大量的资金在六七月份进来之后都没挣到钱那这部分资金它的耐性能有多久?

  “专业投资人也不能每次都发现财务造假关键是被骗之后能不能从错误中走出来,对于基金经理来说是必须从错误中走出来

  获取收益主要来自三个方面

  价值发现、价值跟随和价值投机

  问:请介绍下你投资上的特点?

  魏东:我认为获取收益主要是来源于三个方式,一是主动去进行价值发现,比如说你觉得这个股票应该25倍估值,结果现在只有15倍,然后你在市场还没看到低估的时候早期买入,这就是价值发现。

  第二种模式价值跟随模式,就是大家都认为好的热门品种,你也认同这个逻辑,而且判断行情能够继续,跟着买进去。

  第三种就是交易模式利用行业变化,或者宏观政策调整和小非减持等因素导致的股价大幅波动通过频繁交易,来赚取价值投机的钱,这个前提当然是你对相关的标的非常了解。

  目前比较能够代表我个人投资逻辑的主要还是国安新精选这一只组合配置中会有一些价值跟的部分,比如说我配置部分大家都比较看好的消费领域

  价值发现这部分,现阶段来说我可能会看更长一点时间的比如我觉得某只房地产龙头未来半年可能会有比较好的收益包括一些银行等等,目前这些最受到市场冷遇的标的,长期看反而会具有价值发现的机会。

  交易模式可能会体现在TMT、半导体科技领域它们的波动幅度很大,我又是看TMT出身的,所以在这方面可以通过交易手段来获取超额收益。

  比如在我们基金季度报告里披露的某只重仓科技股这只股票特点就是它经常有百分之三四十的波动,从80多涨到180,180跌到120130的位置是常有的事,通过紧密跟踪以及波段交易,我在这只股票上的收益非常丰厚。

  是我第三种模式通过交易创造价值,利用市场的情绪带来的剧烈波动和对个股的深入了解。

  目前市场已经处于临界值

  向上的势能不足

  价值发现我会看这三个方向

  未来要发行的一支核心资产混合基金,我个人还是倾向于长期投资,把它做成一个稳健的长期的品种。

  开始建仓期,我会选择相对有安全垫的一些品种,另外会用少部分仓位来做跟随策略,看市场情况会选择买一些消费品或者医药然后我会半导体软件领域找一些机会,遇到好的点位会选择介入

  目前,我对四季度的看法较为中性,市场预期还是在震荡的结构性行情中,包括明年的流动性会不会还这么好,现在可能也还不好判断,我们会耐心等待更好的时机,选择企业盈利增长有优势的企业,挖掘结构性机会。

  问:请问您对核心资产的定义是怎样的?

  魏东:目前我们没有严格的限制,不会局限在某一个行业基金经理的选择空间还是蛮大的目前的策略是选择一些被相对低估未来比较安全的标的

  所谓安全就是比如说像某些能源或房地产的巨头,你感觉它们成长性差,但实际上都是在自己的领域处于举足轻重地位的公司

  当然,既然说到核心资产,那肯定绕不开赛道这个维度其实大家这两年对赛道都是很看重了,研究得也都很充分了。

  第二当然就是选择赛道中最核心,最具有竞争优势的公司。我想稍微变通一下,可能不一定要去追最热的那一个比如医药我可能不会追疫苗;消费里面不追白酒等等。

  因为都去追最热的热点就完全是价值跟随了,我目前对市场的判断现在市场可能已经接近一个临界点,也就是说热点领域的冲劲势能差不多已经见顶了,所以这个时候选股就要更慎重了。

  作为老基金经理,在遇到大幅估值提升的时候,我们会感觉很难受,倾向于选择获利了结,比如说今年白酒,今年年初的时候,形势很恶劣的情况下,我们挣了百分之二三十就已经很满足。

  但其实获利了结之后,这个品种又涨了百分之三四十,而且后面这一波涨得更轻快,因为后面这波,全市场的估值上限都提升了。

  所以其实今年上半年不做价值发现,只采用价值跟随这个策略,可能收益也是非常好的。但下半年不是这样了,我对未来一段时间的发展还是偏谨慎的预期所以新产品的投资策略确实会跟原来我管理的精选区别比较大。

  问:那您在价值发现的过程中,会比较关注哪些方面呢?

  魏东:我比较喜欢的标的有几个特点,第一管理者必须优秀,我一般都会跟上市公司的管理层有一定的沟通,然后作为投资者我会判断一家公司的管理层是不是有能力,够不够尽职专业至少看起来是要专业的当然偶尔也会有管理层做样子,骗人的。

  第二要特别注重一家公司所处细分行业属性,看细分行业的波是不是非常剧烈因为一个赛道里的细分行业,景气度会差别很大

  我前面提到的重仓科技股就是很典型的例子,就是它在预期好的时候,大家觉得它一年可以赚12亿净利,但是现在可能一下子下调8个亿。这就是第二个你要关注的,细分子行业的属性、景气度

  还有第三个就是财务健不健康如果说一家公司的发展不是很依赖杠杆,而是可以自己产生现金流去发展的,这种公司我可能会更喜欢一点。

  港股有机会,但流动性太差

  价值发现主要还是关注A股

  问:我看到新产品的投资范围里是有港股的,您对港股的配置思路大概是怎样?

  魏东:港股我们前期不会投很多,因为毕竟我们对国内市场更加熟悉,而且国内市场流动性特别好,A股市场一天的交易量可能有8000亿,前段时间经常破万一,而港股可能一天也就800亿到1000亿港币的成交量。

  虽然香港确实有很多值得挖掘的低估股票,但是它流动性确实是受限的而且投资那些低估品种可能会遇到很长的一段寂寞期,所以价值发现这个部分我们主要还是A股市场为主。

  地产现在是政策利空,市场抛弃

  但是其中的龙头股是受益的

  问:价值发现的部分您还是认为地产、银行这些低估品种里是有机会的?

  魏东:对,我还是比较看好的,实际上像地产的话,我们一直都有配置,我觉得地产确实属于政策不喜欢投资者也抛弃,但是它的这个企业还是很健康,行业也在持续集中,这都是对行业龙头有利的因素。

  某些地产行业龙头,它实际上是行业整合的获利者从长期价值来看的话,它不会一直维持在8倍的,未来一定会有估值修复的机会的。哪怕未来还是维持在8倍,但是业绩假如增长15%的话,那我也能15%。

  问:在金融领域,银行、券商、保险您都是怎么看待的?

  魏东:我最近买保险的标的已经赚了不少钱保险更多的是跟市场情绪有关券商也类似。券商我暂时是放弃了因为券商板块要赚钱必须非常反人性,真的是很差的时候买进去才有可能赚钱,稍微一追高都挣不到钱,它今年的波动空间太窄了

  管理工作不会分散我太多精力

  新产品会降低交易操作的频次

  问:那您的新产品配置完成以后,其实是会跟国联安精选的标的趋于一致吧?

  魏东:持仓层面可能有相似,但是我会减少交易,而是更多进行中长期的配置,不想使基金净值波动太大,也希望投资者“持基”体验更好

  问:您现在同时也是管理国联安投研体系,这个对整体的投资会有影响吗?时间能分配过来吗?

  魏东:我还是会把60%-70%的时间用在管理基金这块,而且加上团队支持,我觉得时间分配肯定还是够的。

  管理的话其实主要就是把团队激励机制建立起来第二因为我们长期来看,也接触、调研了很多公司,包括我也经常去跟上市公司交流,所以对上市公司这块还是有一定理解的。

  现在市场正处于僵持期

  进出的资金在互相拉锯

  我相信最后会有一次下跌

  那就是建仓的好时机

  问:这只新产品国联安核心资产混合,建仓期也是接近年底了,您对年底建仓有什么看法?

  魏东:按照我现在的真实想法,就是假如市场不做一个实质性的调整,我可能不会把仓位建得很高,我还是要等待这个机会,因为我们观察到现在从7月14号市场高点之后,市场已经波动很久了

  现在整个市场处在僵持期,不断有资金进,但是也有很大量的资金需求,新股发行密集、大小非减持也非常剧烈,所以市场处在一个拉锯战区间,这个区间可能会维持长时间,市场应该会出现较好的建仓时机。近两年的市场发展,我们可以看到机构化趋势越来越明显,中国上市公司在全球的吸引力不断增强,目前进行中国核心资产的布局可能是非常好的时机。

  当然我觉得这可能就是非常好的一次建仓机会,那这可能是我们明年的盈利的一个很好的一个机会点

  如果市一直维持目前这个水平,那我可能不会选择大规模增加仓位,但是假如说市场有机会回落到更低的一个水平那我会选择把仓位加上去

  问:那对于明年的行情的话,您怎么看待?

  魏东:如果今年市场在这个点位上不跌,那明年可能都不会有什么太大的行情。如果有的话那可能就是春季会有一次涨幅,那最多也就是涨个10%-20%

  但是假如说今年年底有一次下跌的话,那明年我估计可能机非常好。

  最近确实比较难判断,可能真的会跌不下来,始终在这个点位波动,但是从历史的角度看,市场上还是有几个缺口,比如沪指3090。因为现在实际上大量的资金在六七月份进来之后都没挣到钱那这部分资金它的耐性能有多久?

  投资遇到挫折

  重要的是能够从错误中走出来

  问:您在投资中遇到最大的挫折是在什么时候?

  魏东: 2018年那次,当时这个暴跌我不是没有看到,我觉得很多品种好像已经跌蛮多了,比如已经跌了30%,我就选择了介入实际上我大部分年份业绩基本上都排到1/3、前1/4,当时确实是觉得已经做了这么多年,放松了一些对风险控制的警惕,之后的两年,我特别提高了风控意识,现在产品净值也都创了新高

  在投资中遇到挫折在所难免,但关键是之后能不能从中走出来,对于基金经理来说是必须从挫折里走出来。

  编辑:慧羊羊

  主编:六  里

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责任编辑:常福强