第六届(2020)全球私募基金西湖峰会于10月30日-31日在杭州召开。圆桌论坛环节,以私募基金发展展望——私募新规下的中国资本市场为主题,敦和资产管理有限公司首席执行官张志洲为主持人,拾贝投资创始人胡建平,敦和资产管理有限公司首席投资官张拥军,上海重阳投资管理股份有限公司副董事长汤进喜,北京乐瑞资产管理有限公司董事长兼首席投资官唐毅亭,深圳上善若水资产管理有限公司创始人兼董事长、首席投资官侯安扬,探讨私募基金行业与A股市场机会等方面。

  胡建平主要观点如下:在A股里面做投资,要慢慢习惯能够长期过上好日子的心态来看市场。当前,几乎所有海外投资人都提到了现在必须去中国、买中国,未来一段时间,买中国、买股票可能成为一个比较大的长期的主题,很多的思考要在这个大的框架下来看。更多的钱被迫挤入到股票是非常确定的,中国的A股市场,投资的黄金时代刚刚开始。

  以下是文字实录(未经嘉宾确认仅供参考):

  胡建平:主持人问题是未来一段时间的机会和风险,在展开我的阐述之前,想先回到去年的12月31日:假如当时有人告诉你,今年会有一个人类没有见过的疫情,中美关系会创下40年以来最糟糕的情节。我估计,很多人的第一反应,是要把所有的股票都卖掉。但是,实际上今年中国的股票在去年已经涨了1年的情况下,又获得了非常大的涨幅。

  A股的市场总共已经有30年了,跟过去20多年已经发生了完全不一样的变化。如果再从更长一点来看,看沪深300的话,2005年成立指数到现在已经15年了。这个指数曾经经历过2008年的金融危机,也经历过2013年的钱荒,也经历过去杠杆和中美贸易战,还经历过疫情,还经历过熔断。但其实这个指数复合回报,每一年有10%,还有2%的分红。

  它的估值从成立到现在没变过,成立的时候16倍,今年在遭受疫情的情况下它的估值也只有15倍。刚才谭总讲的,支撑股票上涨就是业绩,沪深300年复合12%的回报完全是靠业绩得来的。

  所以我想提醒大家的是,其实中国现在已经出现了一批能够给大家持续创造价值的公司。我们要慢慢地习惯,在A股里面做投资,要慢慢习惯能够长期过上好日子的心态来看我们的市场。历史上确实很罕见,说能够连续2年取得好的回报,现在是不是面临第3年、第4年?我觉得按照老黄历再看很容易出错。

  首先来看一下,如果你是一个全球投资人,来看中国的股票市场。把中国看成一个上市公司的话,中国在过去40年里的业绩增长一直非常惊人,EPS增长非常惊人,但是它的PE迟迟得不到全球投资人的认可。

  这一次疫情,你看前面发言的几乎所有海外投资人都提到了现在必须去中国、买中国。疫情以后,使得大家重估中国,需求非常急迫,要重新给中国一个合理的PE。所以我认为未来一段时间,买中国、买股票可能成为一个比较大的长期的主题,很多的思考要在这个大的框架下来看。因为利率从来没像现在这么低过,所以股票有可能跟债券其他固收的关系都发生逆转。中国人自己的居民资产以前基本上都是以地产,跟土地为相关的衍生物品为主,现在全中国大部分地方的房租都已经下降,房租就相当于上市公司的EPS,EPS下降久了一定会影响到估值,房价不像以前那样给大家提供一个非常好的回报。

拾贝胡建平:更多资金被迫挤入到股市,A股黄金时代刚刚开始

  所以,其实更多的钱被迫挤入到股票是非常确定的。老百姓以前有100块钱,最多拿10块钱投入市场,市场回报很高,但是波动很大。未来我觉得波动性会下降。很大的一个原因是,政府对这个市场的定位发生了根本性的变化。同时,注册制相当于是我们的市场从计划经济走向了市场经济,所以市场的创造力也得到了充分的发挥。

  所以我觉得总体上未来一段时间,从投资回报的角度、从收益率的角度,对大家来说是黄金时代进入了白银时代,回报率不像以前那么高。但是回报的稳定性会非常地高,从投资走向千家万户的角度,中国的A股市场,投资的黄金时代刚刚开始,这就是我想跟大家交流的。

责任编辑:常福强