原标题:富国基金:中资美元债仍有较高配置价值

  ■ 富国基金专栏

  近年来,中资美元债开始进入越来越多投资者的视野。所谓中资美元债,主要指中国信用背景的企业,在境外发行的以美元计价的债务工具。在投资上,中资美元债既要考虑国内经济的走向,同时要关注海外流动性的变化。

  今年3月,受全球公共卫生事件的影响,海外投资者流动性需求激增,中资美元债遭到非理性抛售。短短几个交易日内,Markit iBoxx中资美元债指数从242暴跌至224的水平。随后,为应对美元“挤兑”,美联储下调基准利率至0-0.25%,实行大规模资产购买计划,并采用其他非常规方式,流动性压力大幅缓解,中资美元债随之快速反弹。

  从较长的时间周期来看,投资级中资美元债能提供5.0%以上的收益,高收益中资美元债能提供8.0%以上的收益。从市场风险来看,除今年3月的大幅下跌外,过去10年中资美元债还在2011年、2013年、2016年和2018年有过明显调整。

  值得注意的是,2011年、2013年和2016年中资美元债的调整,持续时间都非常短暂,指数很快再次创出新高。其背后的原因是,当时国内信用环境没有大幅变化,中资美元债的“杀跌”主要受情绪面或技术面的影响,随着这些短期负面因素的消退,市场能很快重拾升势。相对而言,2018年中资美元债的调整持续时间较长,主要受基本面因素变化的影响。

  整体来看,中资美元债拥有长期收益良好和风险较为可控的优点,具备较高的配置价值。就当前的时点来看,中资美元债虽已修复至较高水平,但投资级中资美元债相对美国国债的利差在200个BP左右,高收益中资美元债相对美国国债的利差在700个BP左右,相较历史平均水平仍有较大空间,估值水平仍然有吸引力。此外,海外不确定因素仍然较多,美国大选和英国脱欧悬而未决,流动性环境维持宽松,有利于中资美元债行情的展开。

  近年来,我国金融开放不断深化,特别是QDII等品种的发展,使得内地投资者能更加方便、灵活的参与中资美元债。富国基金作为老十家基金公司之一,是业内最早关注海外债券市场的专业机构,早在2010年就布局了国内首只QDII债券型基金富国全球债券(100050.OF),今年4月又把握中资美元债相对低位顺势发行了富国亚洲收益(008367.OF)。

  富国全球债券和富国亚洲收益,主要投资于境外美元债,凭借自上而下的趋势分析和自下而上的优选个券,在跌宕起伏的市场中,取得了较为明显的相对收益。展望未来,中资美元债仍有望提供合理的长期回报,富国全球债券和富国亚洲收益将坚持稳健投资的理念,积极把握中资美元债的投资机遇。

  —CIS—

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责任编辑:石秀珍 SF183