去年四季度的时候

  我们围绕“什么是核心资产

  给了大家一张神图

  数据是基于2019Q3

  2019Q3的发布的图片

A股中的“京沪学区房”:核心资产的N个视角

  现在一年过去了

  图中的公司(尤其是ROIC这列)

  几乎全部在动荡的2020年大放异彩

  利润增长和股价增长纷纷亮瞎双眼

  由于很多读者催更这张图片

  我们今天用更加全面的视角来“核心资产”

  并以2020Q3(周末刚出炉)的数据进行更新

  带领大家看看A股中到底有哪些“京沪学区房

  提示:本文内容不可作为操作依据

A股中的“京沪学区房”:核心资产的N个视角

  视角一

  机构最爱

  A股去散户化+外资占比提升

  使得机构的动向越来越值得关注

  我们这里选取了公募基金和外资(陆股通+QFII)

  没有选取国家队持仓(社保+汇金+证金等)

  因为前者的行为更加市场化

  而后者的很多投资是非收益角度考虑的

A股中的“京沪学区房”:核心资产的N个视角

  从这张表中可以看出

  三种维度选取的上市公司

  有大量是重合的

  既有茅台、美的、恒瑞这种常客

  也有中免、顺丰、海天这种新贵

  而且我们发现北上资金对这些龙头的青睐

  大有赶超国内公募基金之势头

  陆股通也替代QFII成为外资最主要的投资渠道

  随着中国金融业持续对外开放

  这些稀缺资产将进一步被内外资机构争夺

  想象一下你所在城市最好学校的学区房

  只要不限购,永远不缺买家

  视角二

  市值龙头

  市值大不一定就是核心资产

  但是核心资产的市值一定都不小

  对于没有精力和专业性做研究的投资者

  细分领域的市值龙头是最方便筛选的方式

  A股各领域市值龙头公司(Wind,20201030)

A股中的“京沪学区房”:核心资产的N个视角

  我们在【韭圈儿工具箱】中

  也做了为读者制作了查询(扫码)

  各种细分行业/概念龙头公司的工具

A股中的“京沪学区房”:核心资产的N个视角

  视角三

  财务健康

  财务的健康性,这两年越来越受到重视

  原因就是2018年的去杠杆

  杀死了一大批靠烧钱来维持高增长的公司

  纸面利润的重要性在降低

  自由现金流的重要性在增加

  传统ROE依然具有影响力

  ROIC这种更能衡量价值创造的指标越发重要

  ROIC与ROE相比剔除了债务杠杆的影响

  ROIC科普:

  为什么大佬们都越来越重视这个灵魂指标?

A股中的“京沪学区房”:核心资产的N个视角

  提示:2020年比较特殊,投资者需要留意数据的可持续性

  真正牛逼的公司赚的是真金白银

  没有大量应收、经营现金流稳健

  扩大发展不需要大量对外融资借债

  ROIC和ROE俱佳,给股东给社会创造价值

  我们以前画过一个图

  如果一个公司增长速度很快

  但是ROE/ROIC很差

  那么要么是资本瘾君子

  要么是资本杀手

  投资时都要留个心眼

  靠烧钱烧出垄断地位也不是不可能

  但一旦失败,就将陷入万劫不复(如ofo)

A股中的“京沪学区房”:核心资产的N个视角

  

  视角四

  国际竞争力

  老外来中国买股票

  最早喜欢买中国有外国没有的,比如茅台

  后来开始买背靠中国人口红利的消费龙头

  直到这两年,一批具备国际竞争力的科技企业

  逐渐开始进入外资的视野,成为他们追逐的对象

  而这些企业自然也是国内机构投资者苦苦寻觅的

  国际竞争力”这几个字有点难以定性

  我们整理了一份国际几年媒体报道过的

  被美国列入“实体清单”或者调查过的A股公司

  这或许是个有意思的视角

  说明这些企业在全球竞争中确实让对方有点忌惮了

A股中的“京沪学区房”:核心资产的N个视角

  从这张表中看出

  几乎找不到传统的做鞋做袜子的传统外贸企业

  取而代之的是互联网、半导体、通信、AI、安防和基建狂魔们

  这些公司被美方打压的理由千奇百怪

  但有一点,他们做的事情让世界老大觉得有点难受

  另外一个视角是

  目前A股在全球细分领域第一的公司

  可以看出这里面有一大半都是手机供应链

  其实常常还是要仰苹果鼻息生存

  而真正龙头的出现,或许就在

  新一轮5G、新能源、AI浪潮中

A股中的“京沪学区房”:核心资产的N个视角

  视角五

  公司壁垒

  在我们最近的基金经理调研中

  参见视频节目《北落的炸基店》

  公司壁垒这个词被提及的频率越来越多

  说白了这就是巴菲特所说的“护城河”

  这里头既有技术的壁垒

  (如科技行业:半导体、AI)

  也有品牌的壁垒

  (如消费行业:白酒、食品)

  既有管理的壁垒

  (如服务业:餐饮、物业)

  也有成本的壁垒

  (如制造业:水泥、物流)

  对于To C的产品而言

  用户的壁垒至高无上

  网络效应的加持下

  不可能再出现第二个微信的挑战者

  最多出现双寡头,老三必须死

  对于To B的产品

  以前主要是拼资源拼人脉

  而未来将更加拼成本、拼服务、拼产品力

  当然,所谓护城河也不是一成不变的

  被新技术、新商业模式颠覆也是常态

  近年来这些颠覆者常常是降维攻击的野蛮人

  巨头们也必须小心翼翼,以避免

  柯达不知亡国恒、诺基亚犹唱后庭花

A股中的“京沪学区房”:核心资产的N个视角

  最后我么要提醒大家

  “核心资产”的概念不是一个新名词

  至少十几年前就有了

  而它的成分股也不是一成不变的

  有些公司进进出出,起高楼宴宾客楼塌了

  有些公司一直都在,持续创造着价值

  大家在投资的时候,千万不要盲从于上面的名单

  我们这里只是给大家一些参考的视角

  未来你也可以自己或者用我们提供的工具来跟踪

  当然,如果你还嫌费事的话

  也可以关注全市场稀缺的“双十五基金经理

  任职超15年,年化平均回报15.35%的国联安魏东

A股中的“京沪学区房”:核心资产的N个视角

  国联安核心资产策略混合基金(代码006864)

  11.2-11.13全面发售

  聚焦中国核心资产,更注重长期投资机会

  将以价值发现策略为主,会减少交易

  更多的进行中长期配置

  希望投资者“持基”体验更好

  基金有风险、投资需谨慎

责任编辑:常福强