基金2020年三季报已经披露完毕。回顾三季度,债券市场整体震荡趋弱。如何看待三季度的宏观形势?对于债市后市,又有哪些看法?长城基金固定收益部副总经理、基金经理邹德立表示,预计2020年四季度银行间流动性将总体保持紧平衡状态,货币基金收益率有望逐步走高。我们将继续根据经济基本面及政策面的变化寻找配置时点,把握流动性、收益性和风险性三者的平衡。

  Q1:能否回顾一下三季度的宏观经济形势?

  邹德立:从经济基本面来看,在全球疫情经济衰退环境下,为应对疫情,提振经济复苏,我国提出了加快构建完整的内需体系,逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,着力培育新形势下我国参与国际合作和竞争新优势。投资、消费、出口等数据均超市场预期,符合我们判断,国内疫后经济增长实现强复苏格局。

  Q2:如何点评今年的通胀压力?

  邹德立:通胀方面,猪肉供需压力持续缓解,去年同期高基数的影响短期仍将持续,但未来数月食品价格对CPI拉动作用预计继续减弱。国际油价趋于平稳,国内煤价上行、钢价回落,在疫情未完全结束的情况下,PPI也难有大幅回升。因此,总体上今年年内通胀压力不大。

  Q3:你如何看待接下来的货币政策走向?

  邹德立:目前经济总体尚在降准降息通道之中,政府债券推升社融,货币政策总体宽松,但压降银行结构性存款,市场流动性持续边际收紧。在国外疫情和国内复苏环境下,国内货币政策不存在更大幅放松可能,亦不会立即大幅收紧。货币政策整体思路从前期应急式宽松转向总体稳健与结构性宽松,稳健操作以及流动性紧平衡将贯穿下半年绝大多数时间。一年以内各期限的同业存单和中长端利率债均有所上行。

  Q4:在此背景下,能否介绍下三季度的操作思路和四季度的应对策略?

  邹德立:回顾三季度操作,我们安全地应对了流动性的大幅波动,并在收益率高点加大了债券类资产、回购资产的投资,季末组合保持攻守兼备的中等久期。预计2020年四季度银行间流动性将总体保持紧平衡状态,货币基金收益率有望逐步走高。我们将继续根据经济基本面及政策面的变化寻找配置时点,把握流动性、收益性和风险性三者的平衡。

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责任编辑:石秀珍 SF183