少数派投资:蚂蚁申购无理由退款 请查收

  蚂蚁申购无理由退款,请查收(少数派投资)

  来源:少数派投资

  石江威

  蚂蚁集团在11月5日晚间发布公告,决定暂缓发行并启动退款程序。

  这个消息很重磅但并不突然。蚂蚁拟在AH两地上市,而昨天香港H股那边已经公告,决定退回所有的公开发售的申请款,A股有如此动作也在情理之中。

  一边屁股已然坐上A股市值王座的蚂蚁集团,还是倒在了上市前夜,再要等待二次上市、重新定价、摇号就得等来年了。

  事态如此快速地反转,如今再回头看马老板在金融峰会上的高调发言

  “中国金融业还没有成熟的生态系统,只讲风险控制,会严重阻碍中国金融业的创新与发展”。

  这不是上市前夕高调向传统金融行业宣战,更像是已知面临危难前的自救。

  随即11月2日,央行和银保监会联合发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》规定,名为注册资本的调整,实际上是将之前被地方金融办管理的小贷业务正式纳入央行监管体系。

  蚂蚁主营业务有两块,数字支付和微贷市场。

  其中,数字支付市场已进入稳定增长期;

  支付客户中的长尾客群微贷市场仍有较大增长空间,理财与保险代销市场空间更加广阔,这是公司进一步提升的空间所在。庞大用户基数与广阔市场空间相结合,带来公司的成长潜力,也是公司能高估值上市的主因。

  蚂蚁最赚钱的生意是放高息贷,其中约20%是借给小微企业,约80%是借给个人的消费贷。

  当然,蚂蚁自己没那么多钱,主要还是作为促成平台向银行和信托为主的金融机构提供服务。

  2020年6月末,蚂蚁集团自营贷款净额362亿元,仅占促成信贷余额的1.7%,发起的ABS余额1708亿元,占促成信贷余额的7.9%,剩余90%以上通过合作伙伴发放。

  也就是说,一笔花呗的10万块钱贷款,蚂蚁出1700块钱,ABS出了7900块,另外9万块钱由其他银行借出。

  因此,公司用自有的400多亿资金,放出了2万多亿贷款。

  这一业务模式和小贷新规就产生了尖锐的冲突,也直接造成了蚂蚁的未上先退。

  新规指出:

  “在单笔联合贷款中,经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的出资比例不得低于30%”。

  按照规定,蚂蚁2.1万亿贷款的30%,也就是6300亿,未来要由蚂蚁来填补。显然这限制了公司的盈利能力,哪怕后续重新上市也要重审业务模式和估值了。

  新规卡在蚂蚁上市前的关键节点发布,这不就是“谋杀”么。一旦上市,那战投、社保等大资金都直接面临破发的亏损,综合多方面因素,退市是合理的选择。

  笔者认为:

  蚂蚁是非常有价值的企业。数字赋能有比现在的银行更科学的信用体系,同时还整合了琐碎的小贷业务,这是传统银行模式下这点人手很艰难才能吃到的蛋糕。

  根据蚂蚁集团披露的数据,其2020年6月末通过合作伙伴发放的消费贷余额约1.5万亿元,而其合作机构银行和信托都属于银行业金融机构,后者同期人民币消费贷款(不含信用卡)余额约6.3万亿元,意味着蚂蚁集团已经吃到了小贷非常高的市场份额。

  作为投资者,也很期待蚂蚁集团给银行业带来的创新和冲突。

  蚂蚁带给银行业的是更先进的数字赋能,覆盖大量生活场景和金融场景,形成更精准的信用风险控制,通过数字金融科技平台变现。根据目前蚂蚁平台发放的消费信贷风险状况看,逾期90天以上比例显著低于银行平均水平。

  蚂蚁做到了更好的事先风控,也整合了银行无法妥善兼顾的个人小贷市场,虽然第一次上市受阻,但是未来一定会贡献更多的数字、科技赋能到信贷领域。

  世界上有一条护城河,就是企业家们不断创新,不断疯狂地创造长期价值,我们的银行业同样需要这种不断创新的力量的注入。

  但与此同时,笔者认为,有些业务鼓励市场化是好事,有一些金融业务环节还是要有监管参与的。

  高杠杆的信贷领域是有极有可能自我膨胀的,要有防止不可测的“黑天鹅”的准备。

  《赌金者》一书里对高杠杆的银行等金融机构在遇到风险前后的行为有深刻的描画。银行的经营历史不断证明,只要有可能,他们一定会冒超越自己承受能力的风险,而在危机真的到来时相互求助、瑟瑟发抖,因此才有贷款的各种限制。

  蚂蚁覆盖银行贷款的领域应当被视为一个整体,不发生危机就放任自流会产生严重的误导作用。政府可以、也应该为银行等机构事先制定规则,强调预防的重要性。

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责任编辑:陈志杰