原标题:经济持续复苏市场有望挑战新高 来源:FUND部落

  魏刚

  最近一个季度,市场在刺激政策退出、经济复苏、疫情等因素影响下,整体呈现区间震荡态势,风格较前期大幅收敛,赚钱效应有所下降。

  一方面,随着国内疫情的稳定,非常规的货币财政刺激政策逐步退出,利率大幅上升抑制了单纯拔估值的行情;另一方面,国内经济延续逐步复苏态势,官方制造业PMI近几个月均在51以上,工业企业利润当月同比增速连续4个月在10%以上,经济复苏时市场更加看重企业的盈利。

  从行业表现来看,近一个季度的行业表现与2020年1-7月呈现出明显的区别。今年前7个月,涨幅靠前的休闲服务、医药、农林牧渔、计算机,由于估值较高、景气度未能继续改善,在近一个季度大幅回撤;而前期表现较弱的银行、家电、汽车同期则取得了较好表现,其中,汽车行业出现景气拐点,同时叠加新能源车渗透率提升、龙头企业新车型放量等因素影响,表现突出;电气设备(光伏)、食品饮料延续了前期的高景气,在大幅上涨的基础上继续有较好的表现。

  从因子表现来看,近一个季度也与今年前7个月出现了较为明显的切换。近期市场整体表现为小盘价值低波动风格。一方面,前期表现较差的一些技术类因子的近期表现有所恢复,前期大幅回撤的价值因子近一个季度有所表现,小市值因子同期表现突出,低波动因子也有所表现;另一方面,前期表现优异的一些基本面因子近期出现了小幅回撤,如成长因子出现了较为明显的回撤,盈利能力因子表现一般,分析师预期因子延续了前期的良好表现。

  我们对后市维持相对乐观的判断。虽然海外新冠疫情二次发酵,但全球经济再次大幅停摆的概率较低。从疫情控制和经济复苏情况来看,中国相对表现较好。伴随人民币升值和海外市场平稳,海外资金有望重回流入态势;国内各项改革逐步推出、“十四五”规划逐步落地,市场风险偏好有望回升。同时,今年投资基金赚钱效应明显,岁末年初基金发行有望保持较高热度。

  从上市公司三季报情况来看,盈利改善明显,结合经济复苏态势,预计未来两个季度盈利将延续向好趋势。配置上,随着经济的逐步复苏,基本面对股价的影响权重提升,从景气度和估值两方面来筛选标的,维持高景气个股的配置,如电气设备、食品饮料、消费电子、医药中的CXO等,增加对经济复苏敏感的部分顺周期类股票(汽车、化工、机械等)以及低估值大金融板块的关注。

  (作者系农银量化智慧动力混合、区间收益混合基金经理) (CIS)

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责任编辑:石秀珍 SF183