原标题:投资者信任 不能承受之重 来源:上海证券报

  11月2日,中欧恒利三年定期开放混合基金封闭到期,3年总回报只有11.27%。从该基金的场内净值走势来看,大部分时间都在1元以下,直到今年7月以后,净值才稳定在1元以上。对于3年前该基金募集时买入的投资者来说,如果此前选择在场内卖出,大概率都是亏钱的。

  2017年四季度,在“漂亮50”的带动下,市场表现强势,上证指数逼近3500点,投资者入市热情高涨,基金公司借势发行新基金。借助明星基金经理曹名长的号召力,中欧恒利基金受到众多投资者申购,该基金没有比例配售,成立规模高达74亿元,是当年新成立基金中的明星。

  投资者对中欧恒利基金3年来的业绩表现自然不满意。在该基金的股吧里,众多投资者表达了不满情绪。过去3年上证指数略有下跌,该基金跑赢了业绩基准。但是,同期创业板指数涨幅高达50%,并且过去2年是公募基金的大年,2019年偏股基金平均回报率超过40%,2020年以来偏股基金平均回报率也超过30%,不少基金过去2年来净值实现翻倍。比中欧恒利成立时间晚半个月的东方红睿玺三年定开混合基金,最新净值超过了1.7元。

  不管是同公募基金的整体业绩表现相比,还是与同期成立的定开基金相比,中欧恒利的业绩表现均相形见绌,让很多投资者感到失望。

  从中欧恒利过去3年来的运作表现看,业绩落后的原因主要是基金经理的投资策略偏离了市场主线。过去几年来,核心资产受到追捧,白马龙头股享受到了业绩增长和估值提升的“戴维斯双击”。一流公司可以享受越来越高的估值溢价,而二流公司只能卖出三流甚至四流的价格,一味追求低估值策略,非常容易陷入低估值陷阱。

  在中欧恒利过去3年的定期报告中,在阐述投资策略时,曹名长每次都强调估值:“市场处于历史估值的低位,一些子行业的估值处在历史的底部,我们倾向于认为这是适合长期投资者逐步买入的位置区间。”但是3年过去了,不少低估值股依然没有表现。我们不能否认,拉长看低估值策略依然有效。但是,对于基金投资者来说,持有3年时间已经不算太短,基金经理长时间偏离市场主线,必然会辜负投资者信任。

  对于投资者来说,买入的基金出现亏损,通常需要得到解释和心理抚慰,基金定期报告是和投资者交流的重要渠道。在中欧恒利的季报、半年报和年报中,每次都是千篇一律的“展望后市,我们认为机遇大于挑战。随着市场的下跌,我们认为将有越来越多的获得超额收益的投资机会”。面对持续疲软的净值表现,基金经理理应及时回应投资者的关切。

  如何赢得投资者的信任,同样是中欧基金的周应波做出了表率。今年一季度,周应波管理的中欧时代先锋基金表现相对平淡。周应波通过基金定期报告、中欧基金公众号等渠道,积极和投资者沟通交流,解释2月份以来业绩回撤的原因,坦陈当前遇到的挑战,阐述了接下来的应对策略,还对未来看好的行业及逻辑进行了详细说明,基本涵盖了基金持有人在净值波动后关心的全部内容,这让投资者看到了基金经理恪尽职守的心。

  对于基金公司来说,基金发行只是第一步,让投资者赚钱才是最重要的;对于基金经理来说,也需要持续学习,与时俱进。在投资风格偏离市场时,需要和投资者及时沟通,这样才能赢得投资者的信任。

  毕竟,信任才是资产管理行业的基石。

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