博时基金魏凤春:权益市场存结构性机会 港股有望出现盈利修复驱动的上涨行情

魏凤春:权益市场存结构性机会 港股有望出现盈利修复驱动上涨行情魏凤春 博时基金首席宏观策略分析师

  便宜王道

  

  核心观点

  海外,美国选情尘埃基本落定。国内基本面加速改善叠加社融/名义GDP高位筑顶,权益市场存结构性机会,新能源车交易热度已进入低性价比区域,板块或由快涨切换到高位震荡,汽车和家电尚有赚钱效应。二线龙头和板块低估值标的有补涨需求。基本面抬头,短期债券交易机会可能反复,转债热度开始明显下降。

  宏观展望

  展望本周,宏观方面,海外疫情冲击边际弱化,美大选结局逐渐明朗,11月议息会议符合预期。国内10月出口继续加速,汽车产业链表现强劲,出口整体维持高景气,但进一步上升的动能可能趋缓。无需过于担忧政策正常化进程中的收紧力度和负面冲击,央行对于符合新发展理念相关领域的支持力度是加大的。

  产业方面,农业生产小幅改善,猪周期继续处于下行进程。地产与基建景气继续边际好转,一线商品房销售改善,竣工端仍维持强势。汽车消费景气持续向上,纺服链条边际弱化。在新兴产业链中,光伏、半导体与面板景气最为强势。

  资产方面,美国大选结果逐渐明朗缓和不确定性,全球风险资产Risk on。国内基本面加速改善抬升市场底部,可选消费加速上涨,复苏交易是主线。但是,新能源车交易热度已逼近历史最高点,未来有回落风险,低估值滞涨的钢铁有色和受益拜登交易的电子/通信板块最近一周开始补涨,有望持续。

  A股

  A股方面,2021Q1前社融/名义GDP高位筑顶,该阶段市场至少有结构性机会,岁末年初的春季躁动行情或是接下来最值得参与的阶段。结构上,新能源车交易热度已进入低性价比区域,板块或由快涨切换到高位震荡,汽车和家电尚有赚钱效应。二线龙头和板块低估值标的有补涨需求,受益于制造业复苏的机械/电气设备部分子行业,中游相关的造纸/玻璃,成长里的电子是短期阻力较小的方向。

  港股

  港股方面,美国大选逐渐明朗消除不确定性,叠加“弱美元+强人民币”的汇率环境以及港股中资股盈利加速复苏、低估值的优势,维持港股在接下来12个月的时间之内有望出现盈利修复驱动的上涨行情判断不变;结构上,重点关注低估值而且存在补涨动能的金融板块,如银行和保险等。其它受益于经济复苏、人民币升值的部分周期及消费板块也值得重点关注,例如造纸、汽车及零售板块。

  债券

  债券方面,利率债最近因为基本面一致预期出现松动、供给缓和带来的交易机会可能受到基本面走高的干扰出现反复;可转债交易热度大幅下降,交易难度有所高,包括推荐的金融、汽车、家电的转债也要考虑逐步兑现收益;信用债仍建议适度拉长久期,关注个例风险传导,资质下沉时关注主体债务承担意愿。

  原油

  原油方面,近期美、欧新增新冠病例数屡创新高,欧洲多国防疫措施收紧,原油需求下降;而OPEC+倾向延期增产亦降低了原油供给,预计短期内油价仍将保持震荡。

  黄金

  黄金方面,美联储偏鸽派的表态带动美元走低,黄金上涨;但大规模财政刺激难出炉,金价进一步上行缺乏支撑。

  在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果,也不构成任何对投资人的投资建议。

  基金有风险,投资需谨慎

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责任编辑:石秀珍 SF183