原标题:长城基金何以广:寻找芒格式价值股和费雪式反转成长股 来源:上海证券报

  之所以看得远,是因为站在巨人的肩膀上。聪明人总是能准确找到通往成功的最佳方法。长城基金研究总监何以广将投资大佬芒格、费雪的宝贵经验融会贯通,形成了自己独特的投资框架。

  何以广倾向于从基本面研究出发,精选出价值型、成长型的优秀公司,赚取企业盈利增长的钱。在组合上,何以广坚守底线思维,采取分散投资,做大概率准确的投资,以实现长期稳健的投资回报。

  投资要与优秀的公司站在一起

  何以广表示,A股市场正涌现出许多有价值的优秀公司,投资要与优秀的公司站在一起,这属于战术上的重点。

  经过长期的研究积累,何以广重视好公司内在价值的持续增长,主要体现为两类公司。一是芒格式价值型公司。它们往往具备较强的品牌影响力、较深的护城河和竞争力优势,公司盈利能够保持持续增长。何以广表示,这类公司以消费、医药等行业为主,以合适的价格买入公司,长期持有赚取ROE的钱。“这类公司在A股市场属于稀缺资源,以合理的估值买到优秀公司长期持有就可以了,不用寻找低估值的品种。”

  二是费雪式反转成长型公司。它们通常出现经营性的业绩拐点,但股价未完全反映出来。总体来说,这类公司都呈现出净资产收益率高、利润增长持续性强的特征。

  何以广说:“在股票ROE从低到高的提升过程中,公司价值也会同步提升。虽然公司整体成绩可能比较差,但是净资产收益率提高的过程,对公司价值提升的作用是非常大的。”

  “采取这样的选股策略,可以确保组合中的个股价值中枢呈现明显上移的势头。”何以广表示,长期来看,投资是赚取公司价值增长的钱。每家公司赚一点,积少成多,这样的选股方法是可以复制的。

  分散投资 赚确定性的钱

  目前,何以广管理着4只公募基金,包括长城中小盘成长、长城智能产业、长城研究精选和长城安心回报。二季报显示,这4只公募基金的重仓股比例合计都不足30%,大部分重仓股占比在2%左右。

  显然,与其他优秀基金经理的集中持股策略不同,何以广采取了分散配置策略。他表示,通过分散持股可以实现大概率确定的投资回报。在组合管理上,他会主动控制单一行业的持有比例基本不超过基金资产净值的15%,将单一个股持有比例维持在基金资产净值的2%至3%。

  在何以广看来,基金组合通常持有40只至50只股票,其优点是有底线思维,以便在不同的市场风格下都能实现不错的基金业绩。同样的,这种策略具有比较好的容错机制,在同一个行业遭遇“黑天鹅”事件或者看错个股的情况下,分散投资对基金净值的影响较小,回撤较平稳。

  与此同时,何以广还很重视跟踪观察个股的表现,注重结果反馈。在此基础上,动态调整基金组合中的标的,淘汰一些基本面变差、估值较高的品种,买入基本面强劲、优秀的品种。

  “分散投资策略能较好地平衡短期业绩和长期业绩,让基金组合的净值增长具有可持续性,给基民带来较好的投资体验。”何以广说。

  凭借此投资策略,何以广管理的基金业绩全面开花。Wind数据统计显示,截至9月2日,上述4只公募基金今年以来的收益率分别达到80.71%、75.91%、73.54%、57.78%。其中,长城中小盘成长何以广管理时间已超过5年,长期业绩优异。数据显示,自2015年9月1日至2020年8月31日,在全市场3224只(A/C份额分开计算)混合型基金中,有452只产品未更换过基金经理,长城中小盘成长混合收益率位列第一,其间收益率达到262.9%。