A股市场自7月站上3300点后,一直围绕在这个点位附近宽幅震荡,整体呈现向上趋势。从风格方面来看,市场表现相对均衡,成长、价值皆出现机会,但前期的普涨行情已由结构性机会代替。

  临近美国大选,不确定性进一步增加,中美仍处于微妙的博弈状态。但我们认为经济逐季复苏的趋势仍未被破坏,从目前披露的中报业绩情况来看,改善幅度较理想。顺经济周期资产的估值可能会向上修复,同时,建议关注下半年景气度较高的板块龙头和明年景气预期有望修复的板块。

  本期看好板块:医疗服务、汽车电动化、智能化、网联化、云计算,游戏、光伏产业、家居、建材、化工、医药、电子、食品饮料

  成长策略:关注下半年景气度较高的板块龙头和明年景气预期有望修复的板块

  王睿:长期看好经济转型方向的科技成长以及受益老龄化的医疗服务

  代表产品:中信保诚创新成长(006392)、中信保诚精萃成长(550002)、信诚优胜精选(550008)

  目前股市的主要矛盾是经济复苏的节奏及其带来的货币政策调整的时间和空间,中美关系是外生变量。从中报的情况看,国内经济已经步入复苏通道,出口也超出之前预期。前期大量的货币投放带来资产价格的上涨,尤其是房价预期的上行是制约目前货币政策保持宽松的主要掣肘。从国债收益率和回购利率的角度看,货币政策已经出现了一定的边际收紧,但幅度还不太大;四季度会是一个观察点,届时美国大选落地,国内的经济往21年看同比的压力也大幅减弱,货币政策存在收紧的可能。中美仍处于微妙的博弈状态,临近美国大选,消息面的不确定性进一步增加,遏制中国的科技企业成为竞选的重要砝码,既升级对华为制裁之后,美国又宣布对TikTok,腾讯,阿里等互联网企业进行限制,科技股短期面临的风险偏好环境不佳。

  长期看好经济转型方向的科技成长以及受益老龄化的医疗服务,重点配置汽车电动化,智能化和网联化赛道,看好云计算,游戏以及光伏产业;阶段性关注经济复苏受益的家居,建材和化工等领域的龙头。

  郑伟:宏观经济恢复超预期,结构性机会仍会比较多

  代表产品:信诚中小盘(550009)

  目前看宏观经济恢复超预期,往后看三季度四季度经济环比继续回升是比较确定的。随着新冠疫苗的研发进展,年底到明年全球经济预期都在好转。从国内看流动性最宽松的时候已经过去,市场出现普涨的概率比较低。从近期影响市场的各种因素包括外部环境、货币政策、资本市场改革来看,预计市场还是会保持震荡的格局。结构性的机会仍会比较多。

  刘锐:对市场仍然保持乐观,科技成长板块表现好于预期

  代表产品:信诚至远A(550015)、信诚至远C(550016)

  国内和海外整体经济复苏趋势较好。从国内宏观环境来看,经济持续回升、流动性保持宽松、资本市场改革等中期支撑市场的大趋势尚未发生明显变化,即使流动性边际有所收紧,市场对信用扩张有所担忧,但我们对市场仍然保持乐观。对于科技成长板块,科创板和主板部分科技龙头公司解禁影响还在持续,还需要进一步消化。

  回到基本面,虽然受全球疫情影响带来的需求下修以及中美科技冲突进一步加剧影响,但科技成长部分板块业绩表现好于预期。在聚焦中长期逻辑好的赛道和头部公司的同时,适当增加下半年景气度较高的板块龙头和明年景气预期有望修复的板块。

  消费主题:顺经济周期资产的估值可能会向上修复

  张弘:长期而言消费科技依然是主赛道

  代表产品:信诚周期轮动(165516)

  中报即将结束,超预期的行业与个股依然较多,同时这些板块估值也已经非常贵,全球都是少数估值高、基本面受宏观影响小的板块与个股的牛市。后续流动性拐点可能越来越近,但经济也在逐步复苏,市场反映一段时间的经济复苏也未尝不可,但长期而言消费科技依然是主赛道。

  闾志刚:下半年的经济大概率会持续向上

  代表产品:信诚幸福消费(000551)

  鉴于市场的流动性已发生边际上的变化,加上经济持续处于恢复之中,随着政府投资的落地,下半年的经济大概率会持续向上,市场的逻辑将由流动性驱动转为基本面驱动,考虑到目前科技、消费和传统周期行业的估值差异,顺经济周期的资产的估值可能会向上修复,一方面仍继续选择估值合理的成长性公司,另一方面适当均衡配置、降低组合的估值水平、增持部分顺经济周期的品种。

  价值策略:结构性的机会大于系统性的风险

  吴昊:考虑加大顺周期行业的配置

  代表产品:中信保诚盛世蓝筹(550003)、信诚四季红(550001)、信诚新机遇(165512)

  经济逐季复苏的趋势仍未被破坏,从目前披露的中报业绩情况来看,改善幅度也比较理想。我们判断随着市场利率回到政策利率走廊,政策边际收紧最严厉的窗口将过去,未来降低实体融资成本(LPR)不排除通过降低政策利率(MLF)来引导。支持风险偏好维持高位的政策环境并未发生变化,展望未来,风险偏好的驱动因素仍将是国内政策为主,中美摩擦扰动为辅,除非发生流动性的负反馈,否则下行空间有限。估值水平看,近3周的表现来看,价值风格资产已经连续跑赢成长风格资产,两类资产间的估值有所收敛,但仍在历史较高水平。市场仍是结构性的机会大于系统性的风险,考虑加大顺周期行业的配置。

  夏明月:警惕交易拥挤而带来调整风险

  代表产品:信诚深度价值(165508)

  7月宏观数据显示,经济仍在企稳复苏阶段,但幅度偏弱(与上个月预判一致),从具体项目看,出口表现好于预期,消费的汽车、投资中的地产数据比较好;另外从生产端表现看,与财政相关的项目增速较好,市场自主需求方面仍比较疲弱。

  虽然7月份社融、信贷总量略低预期,但整体宏观流动性仍比较宽松,且信贷结构持续改善;期间发布的2季度货币政策执行报告显示央行对维持总量基本满意,后续更多是结构调整,从价格角度看,利率下行幅度最快的阶段已经过去。

  市场流动性明显增加,主要体现在基金发行、两融规模、北上资金等方面,看好医药、电子、食品饮料等行业,警惕交易拥挤而带来调整风险。

  风险提示:本所载观点均为基金经理当前观点,不代表基金管理人对未来的预测,也不构成未来基金管理人旗下基金进行投资决策之必然依据。基金有风险,投资需谨慎。

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责任编辑:石秀珍 SF183