中信保诚基金宏观策略周报:市场维持宽幅震荡走势 中长期继续看好新经济和成长风格

  A股中报符合甚至略好于预期,基本面正常修复通道之中。伴随着经济复苏,A股中报业绩环比出现明显改善,非金融A股营收、净利润降幅均明显回升,ROE出现触底迹象。考虑到后续经济回升延续,预计A股盈利增速延续逐季回升并于21Q1见顶,而ROE向上拐点最早将于20Q3出现并有望持续至21Q4 。

  海外因素仍是短期主要扰动来源。随着美国大选临近,中美摩擦增多,美对中国科技制裁进一步加剧,尽管第一阶段贸易协议维持,但美在非经贸领域对华摩擦动作不断,主要是对Tiktok、微信、华为、中芯国际等中国互联网和科技企业进行制裁等,短期对风险偏好造成抑制。此外,美股当前估值处于历史高位,自身不稳定和波动性加大,且对全球股市存在外溢效应。

  综上所述,短期经济和盈利等基本面因素仍处于正常修复通道之中,市场波动来源主要来自分母端,一是对流动性收紧担忧,二是中美摩擦扰动。我们认为,近期政策保持平稳的信号已比较明确,流动性暂时不会明显收紧。但中美摩擦等海外因素对风险偏好的抑制持续存在。尽管中期支撑市场的有利因素仍然存在,但考虑到后续美国大选季中美摩擦的不确定性,短期中性情景下预计市场仍大概率维持宽幅震荡走势。

  配置上,短期估值分化叠加经济复苏盈利回升,部分景气度和业绩边际改善的低估值顺周期板块存在估值修复机会,从而带动市场风格有所平衡,建议重点关注周期成长(电气设备、建材、化工等)及可选消费(汽车、家电、家居等)板块。

  中期来看,科技产业周期回升和转型升级政策推动下,新经济方向景气度和成长风格相对业绩占优的格局有望维持,建议重点关注的方向包括半导体、云计算、消费电子、新能源车/新能源、游戏/视频、军工、工业互联网、医疗/疫苗/创新药等。其他细分方向建议关注养殖后周期(动保、饲料等)。

  风险提示:本材料仅供参考,非基金宣传推介材料。上述观点仅为当前观点,不代表对未来的预测,不构成任何投资建议,也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。投资有风险,选择需谨慎。

责任编辑:石秀珍 SF183