原标题:申万菱信基金付娟:高端制造和品牌出海是“大江大河”

  来源:FUND部落

  在过去一年的持续调研中,我越来越感受到一些积极的事情正在发生。这无关乎短期的基本面变化,无关乎经济周期的波动,而是一些内生的、底层的、共通的积极因素。我试图总结这些线索,直到某一天我发现了十几年前一份著名分析师的报告,充分表达出了我的一些调研感受:当前我们已经处于资本市场大繁荣的初级进程中。这份研究发现,证券市场的大繁荣均出现在工业化的中后期,都是在国家经济真正崛起的过程中出现的,这里有三个重要前提,一是经济出现新亮点,二是乐观主义蔓延,三是财富效应显现。我在调研中感受最深的是第一点。

  我们很幸运,站在了这样一个新旧交替的时代。经济结构的新亮点已经出现,投资的驱动力将从存量经济过渡至增量经济阶段。过去5年,市场投资机会过度集中于“漂亮50”,体现的是存量经济结构下,中小企业市场化出清所带来的龙头白马股确定性溢价的机会。这不同于2010年到2015年的投资主线,那个时候是移动互联网兴起所带来的增量经济年代,以中小创为代表的市场扩容也和当时的增量经济相得益彰,推动了阶段性的资本市场繁荣。在我眼中,那五年正是未来十年A股资本市场的预演。

  回顾过往,虽然中国所谓的高科技企业依然主要是在跟随和学习国外的先进技术,但是过去几十年形成的工程师红利正在厚积薄发。各行各业的高品质制造和民族品牌将纷纷涌现,中国将有一批自己的龙头公司走出国门,成为世界级的龙头,在高端制造和品牌出海的舞台上大放异彩。

  经济发展模式转向“制造业高级化”是必经之路。近年来我国高技术制造业、计算机、电子和通信制造业投资增速显著高于其他制造业投资增速。Wind数据显示,2020年,制造业整体累计投资增速受疫情影响仅为-2.2%,但是高技术制造业累计同比增速达到11.5%,可见与传统制造业相比,新兴制造业投资对于经济增长的贡献更具有韧性,抗风险能力更强。

  新能源车是中国高端制造现阶段的旗帜。过去汽车工业是否成熟是一国制造业先进程度的重要标志,而当前汽车工业正处于跨时代的更迭期,从传统汽车—汽车电动化—汽车智能化是必然趋势,中国企业凭借在电池、半导体、算法软件及商业应用上的全力投入,有望实现汽车工业的弯道超车。

  但未来会有更多类似新能源车的“旗帜”高端制造业,比如工业自动化软硬件、军工元器件和上游材料、化工新材料等等。观察高端制造发展程度的窗口之一是制造服务业例如工业智能化的发展。当前我国制造业数字化转型正在加速推进,企业对工业互联网的投资力度逐年加大,越来越多的数字化科技被应用到生产过程中。根据前瞻产业研究院的数据,我国工业互联网产业经济总体规模在2017到2020年的复合增速为55%。高速增长的工业互联网应用有望进一步赋能各行各业。

  品牌出海也是中国制造崛起的关键路径。曾经主要以贴牌出口为主的各行各业都涌现了自主品牌出口的代表企业,而且中国互联网发展也走在世界前列,跨境电商及其相关物流服务业发展迅猛,也将助力中国品牌更有效地触达海外消费者,中国民族品牌崛起之路会更加通畅。

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