春节假日前后(2月8日-2月19日),在央行、市场的共同努力下,银行间的流动性总体处于平稳的状态,资金价格进一步大幅下行:隔夜资金利率降至1.80%,7d资金利率降至2.05%。与此同时,银行间的成交量逐步回升至3.3万亿左右。

  春节假日期间,随着银行间的资金面逐步变松,1Y内的同业存单利率总体进一步回落,但不同期限表现略有差别。

  具体来看股份制银行的CD走势:上周,1m收益率继续大幅下行30bp至2.35%左右;3m下行10bp至2.85%左右;6m小幅下行5bp至2.95%左右;9m小幅上行5bp至3.05%左右;1Y维持在3.12%左右。

  从近期表现来看,尽管假日期间银行间的流动性整体宽松,短端的债券收益率也进一步回落,但中长期的债券收益率则延续节前的上行趋势。具体来看,截至2.19,5Y国债收益率收于3.08%,7Y收于3.23%,10Y收于3.26%,30Y收于3.78%,上行幅度在5bp以内。

  对于长端债券收益率的持续上行主逻辑,我们此前也有多次明确论述,即“后疫情时代”全球经济复苏,不支撑长端债券收益率短期内由熊转牛。从近期宏微观数据来看,市场对于全球经济2021年经济强复苏的预期越来越强——国际铜价、油价纷纷快速走高,市场甚至在交易通胀逻辑,对于债市产生较大威胁和压力。而如果随着疫苗的快速分发和上市,这一轮全球经济的复苏持续时间大概率会持续较长时间,货币政策也有可能转向——至少难以看到进一步的宽松。

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责任编辑:谭艳