抱团资产大幅调整,创业板指技术性走熊,个人判断再通胀和宏观流动性收紧对权益资产的冲击基本释放。

  2月PMI延续扩张趋势,1-2月经济数据将陆续公布,考虑到海外需求在疫苗接种和财政刺激叠加下趋势性恢复,经济复苏的趋势大概率仍将维持,有利于企业盈利增长,基本面因素对权益资产仍是正面支撑。

  从新冠疫苗问世以来,全球通胀预期上行约40bps,已来到17-18年中枢的上沿,如果后续经济增长弱于“四万亿”的级别,通胀预期进一步抬升的空间有限,商品价格(工业金属)已经比较充分反映该通胀预期,后续大概率看到名义利率上行和实际利率的修复;权益资产受通胀预期和名义利率上行影响最大的部分可能已经释放,后续的影响可能来自经济增长的超预期(上调通胀预期)或微观流动性的冲击。

  市场调整叠加机构持仓高度集中在高估值大市值龙头公司,导致抱团资产节后股价普遍调整20%左右,部分抱团资产开始瓦解,个人预计在公募集中度趋势被破坏前,部分抱团资产调整后会得到支撑,面临的挑战是控制赔率;部分资金会在中等市值公司里,寻找宏观流动性收紧环境下,成长性与定价匹配的资产,面临的挑战是提高胜率。

  作者简介:吴昊,中信保诚基金研究总监。经济学硕士,CFA,14年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司,担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司,担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金(LOF) 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念,估值变化无法持续带来超额收益,更多视其为风险因素;坚守估值与业绩成长相匹配的原则,积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局,严格控制产品回撤。

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责任编辑:谭艳