节后A股市场发生较大调整,消费(食品饮料、医药、休闲服务等)及电气设备等估值偏高、机构抱团集中的板块调整较大,同时前期涨幅较大的有色、化工也有一定回调。原因上看,仍然是经济复苏预期深化下流动性收缩预期的影响。

  近期海外疫情缓和、疫苗接种和财政刺激强化经济复苏预期,大宗商品价格明显上涨,通胀预期及市场利率也有所抬升,流动性收缩预期扰动加剧,对机构抱团的高估值板块带来较大压制。

  往后看,全球经济复苏趋势延续,国内经济短期维持较强韧性,企业盈利增速会有明显回升。与之对应,货币政策逐步正常化下流动性预计维持紧平衡状态,高基数下信用将持续回落,剩余流动性将有所下降。预计短期市场将面临盈利回升与流动性收缩预期的权衡,波动会加大,中性情景下宽幅震荡概率较大。

  配置上,短期高估值机构抱团股受流动性收缩预期扰动下的大幅调整可能会导致一定的下跌-赎回-下跌的负反馈。中短期围绕经济复苏+政策转弯确定性,伴随着盈利和流动性的动态变化,风格上可适度进一步从流动性逻辑向再通胀逻辑转移,建议重点关注顺周期板块中兼具成长性并受益全球复苏的优势制造业如化工、有色、机械及疫情受损可选消费(航空、院线、家电等),以及低估值的顺周期金融(保险、银行)。

  风险提示:1)政策收紧超预期;2)中美摩擦预期再度加剧;3)经济复苏低预期; 4)疫苗效果低预期或病毒变异超预期

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责任编辑:谭艳