股票市场,每周昊评:在景气改善的方向寻找投资机会

  上周市场调整,上证50强于沪深300强于创业板指,科创50延续调整,成长风格跑输价值风格,低于预期(创业板指放量跌破前期运行箱体)。

  8月PMI、出口指向经济延续复苏趋势,社融在政府债推动下大幅超出预期,尽管M2增速连续回落,但与社融增速背离主要体现为融资趴在财政存款里,M1增速的回升更能反映信用扩张对实体流动性的拉动,信用扩张对实体经济的拉动仍将延续,因此对企业盈利的逐季改善保持信心。

  上市公司中报总体好于预期,科技、制造、消费单季度业绩增速转正,线下娱乐、地产链条、汽车链条景气度有望改善;但市场风险溢价在-1.19倍标准差,当前的市场定价和投资者预期难以单纯依靠基本面因素支撑;

  总量货币宽松政策空间预计有限,随着市场利率和政策利率接轨,政策边际收紧最陡峭的窗口有望关闭,降低实体融资成本下降的方向未改变之前,政策并不希望看到市场利率再进一步大幅上行,市场利率更多由股债资金配置行为驱动。

  在新华社遏制炒小炒差后,创业板低价股出现大面积调整,带动市场风险偏好回落,但周末科创ETF获批等利好可能形成对冲,若之后成长风格资产没有形成负反馈,市场风险偏好将经受住考验,系统性风险将大幅降低。

  结合三季报在景气改善的方向寻找投资机会;密切关注成长风格资产是否形成负反馈。

  作者简介:

  吴昊,中信保诚基金研究副总监。经济学硕士,CFA,13年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司,担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司,担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金(LOF) 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念,估值变化无法持续带来超额收益,更多视其为风险因素;坚守估值与业绩成长相匹配的原则,积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局,严格控制产品回撤。

  风险提示:

  本所载观点均为基金经理当前观点,不代表基金管理人对未来的预测,也不构成未来基金管理人旗下基金进行投资决策之必然依据。基金有风险,投资需谨慎。购前请认真阅读基金招募说明书和基金合同等法律文件,并根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标选择合适的产品

责任编辑:石秀珍 SF183